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港股本月底前的好淡分水嶺

收市時,8月份恒指認購期權未平倉合約淨數最多的行使價為23200,達2,413張,較上日顯著增加590張。以收市價34點推算,期權莊家認為本月8月份恒指期貨、期權的最後結算價將不高於23200+34=23234。另一方面,8月份恒指認沽期權未平倉合約淨數最多的行使價為22600,達3,894張,較上日顯著増加1,124張。以收市價38點推算,期權莊家認為本月8月份恒指期貨、期權的最後結算價將不低於22600-38=22562。依此推算,恒指好淡大戶的主要戰場現為22562 – 23234,惟大家應留意其他行使價的未平倉合約淨數變化對後市方向的啟示。現時最值得觀察的,應為恒指22800 / 23400認購期權和恒指22400 / 22800認沽期權。依此計算,好淡雙方現時的爭持區中軸為 (22800+22400)/2=22600,可被視為本月底前的好淡分水嶺。

另一方面,8月份國指認購期權未平倉合約淨數最多的行使價為9800,達8,296張,較上日減310張。以收市價6點推算,期權莊家認為本月8月份國指期貨、期權的最後結算價將不高於9800+6=9806。另一方面,8月份國指認沽期權未平倉合約淨數最多的行使價為9000,達7,632張,較上日輕微減少84張。以收市價1點推算,期權莊家認為本月8月份國指期貨、期權的最後結算價將不低於9000-1=8999。依此推算,國指好淡大戶的主要戰場現為8999 – 9806,惟大家應留意於此範圍內其他行使價的未平倉合約淨數變化對後市方向的啟示。現時最值得觀察的,應為國指9400 / 10000認購期權和國指9400 / 9200認沽期權。依此計算,好淡雙方現時的爭持區中軸為 (9400+9400)/2=9400,可被視為本月底前的好淡分水嶺。

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騰訊為理想長線持貨對象

最近兩個交易日,WBR-MT沒有變動;因此,我將中線實際持貨量維持於43.75%,組合內所持股票數目上限為7隻。收市時,主要指數成分股中,依中線投資價值,從大至小排列,為中國光大 (0257)、萬科企業 (2202)、九龍倉 (0004)、招商銀行 (3968) 與騰訊 (0700)。至於建議實際持貨比例,以上述合適實際持貨量計算,分別為7.722%、7.084%、6.395%、5.937%和5.859%。於我自創的分析系統中,全部五隻股票皆發出買入訊號,屬於中線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則分別為工商銀行 (1398)、滙控 (0005)、中國平安 (2318)、華潤電力 (0836) 與交通銀行 (3328);除滙控、中國平安與交通銀行發出觀望訊號外,其餘兩隻股票皆發出買入訊號,屬於中線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫待WBR-MT再度轉好後,才伺機入市補貨。

另一方面,各焦點指數成分股中,現時長線投資價值最高者為騰訊,其次為友邦保險 (1299)。兩者的WBR分別為 +3.876和 +0.833,喜見前者高於最低最求的 +3.5。換言之,現時港股的理想長線持貨對象只得騰訊;此外,兩者皆高於恒生指數的 -0.498。由此可見,其餘焦點指數成分股均須待股價呈現較佳的走勢,或股價維持於現水平,而波幅顯著下降時,才值得長線入市吸納。於各焦點指數成分股中,現時長線持貨值博率最低者為中國銀行 (3988),其值博率為 -2.049,代表持貨者須面對不低的風險,卻得不到回報;其次為值博率報 -1.698的滙控。須注意的,為國企指數的WBR為 -1.393,低於恒生指數,反映出國企股的長線投資價值仍相對地略低於藍籌股。

招商銀行中期後市反覆偏好

摩根大通估計,內銀股的上半年平均盈利將按年持平,但主要指標,如淨息差和不良貸款等將較本年第一季有所改善,或於短期內對股價產生支持作用。明年平均預測股息回報5.5%仍屬吸引,下半年的撥備前經營溢利可望得到改善;儘管7月份信貸數據強差人意,人民銀行短期內不太可能大幅收緊流動資金。長遠而言,若不計算政策因素,仍難上調內銀股的投資評級,因其負債正上升,尤其於國企範疇。認行認為,招商銀行 (3968) 的資產質素惡化情況一旦穩定下來,其盈利復甦將會是內銀股中最強勁的。

另一方面,瑞信指出,招商銀行第二季盈利按年上升7%,符合市場預期;不良貸款按季穩定,年度化信貸撥備率224點子。淨息差按季下跌8點子,至2.54%,財富管理業務的費用收入增長強勁,上半年上升103%。資產質素繼續受壓,招商銀行的策略為繼續發展零售品牌業務,撥備前利有抗跌力。瑞信維持其「優於大市」的投資評級,目標價則為20.60元。

該股的中線投資價值仍高,惟股價於19.30元遇到短期阻力,暫時未能繼續挑戰去年11月上旬高價21.14元阻力。陰陽燭日線圖上,若今天錄得身軀不短的陰燭,即確認短期調整浪已經開始,跌浪目標將為本月16日低價18.40元。由於平均線整體分布形勢尚屬全面利好,預期短期調整量度不會很大。保歷加通道頂部呈現不輕的阻力,切忌轉為下移;觀乎寬度仍在上升中,我們不應低估價位於完成短期調整後的再升動力。技術分析指標方面,RSI正在反覆下跌中,STC的%K則正欲跌穿%D。MACD的Diff在跌向零線,DMI則因ADX急速升抵 +DI之上,而屬顯著利好。最後,SAR支持仍在上移中,短期調整浪有機會於出現極點低位後結束。個人認為,招商銀行的中期後市將屬反覆偏好。

在此申報利益,我現時並沒持有招商銀行的股份。

國指期貨即市形勢轉好

國指期貨於昨天低見9494後,今天有力反彈上9611。小時圖上,好友正嘗試將即市防線從9532上移至9607,並繼續向即市阻力位9642 / 9645進發。自從價位於本月16日高見9803後,市勢轉為反覆偏淡。雖然跌勢已經暫告一個段落,9494關口支持不容有失;否則,現時正在運行中的反彈浪將被確認已經完結,短期調整浪將繼續往下尋底。仍在下移中的保歷加通道中軸阻力已被成功升破,價位正在挑戰通道頂部阻力。觀乎寬度尚在持續下移中,估計價位於通道頂部之上的再升空間將只屬有限。此外,上移速度已告明顯放緩的50小時平均線阻力現位於9644,料有淡友努力守關,價位暫時不易企穩於其上。

技術分析指標方面,RSI攀回了中線之上,但小心明天會呈現「後抽」。STC的%D正在嘗試跟隨%K升破中線,確認即市好友重奪市場控制權。此外,MACD剛見發出了「熊牛」買入訊號,DMI則因ADX仍位於20線之下,而無大參考價值。最後,SAR出現了極點高位9611,代表若明早不見出現高於該位的時段收市位,價位將很容易掉落回挫。表現上,國指期貨的即市形勢已經轉好,卻仍有隱憂。無論如何,若見9532關口支持失守,好友便應有退守9494前的心理準備。只有於價位升越9645後,當前「一浪低於一浪」的局勢才算正式被破壞。最後,雖然國企股於短期整體表現上仍較藍籌股為佳,近日前者的表現明顯轉淡,令國指期貨易跌難升,故好友對短期後市不宜過於樂觀。

市場波動調節機制

港交所 (0388) 今天起在旗下證券市場推出市場波動調節機制(簡稱市調機制),防止因重大交易錯誤或其他異常事件而引發的極端價格波動,維護市場的正常秩序。20國集團及國際證券事務監察委員會組織曾經發出監管指引,要求各大市場設立相關機制以應對波動市況產生的系統性風險,根據這些指引,港交所建議推出市調機制,並向市場諮詢意見。諮詢結果顯示,市場普遍支持這一建議,香港交易所因此決定設立市調機制,並採納市場意見,微調了諮詢文件所提出的市調機制模式。

引入市調機制應對極端價格波動是國際交易所的通行慣例。在廣泛徵詢市場參與者的意見之後,香港交易所採用了目前這種簡單易行的市調機制模式,旨在保障投資者的同時盡量減少對交易的干預。

市調機制僅適用於恒生指數及恒生中國企業指數成分股,現有81隻股票。當市調機制涵蓋股份的即將成交價超出5分鐘前最後一次交易價格的±10%,即觸發5分鐘冷靜期,屆時有關證券只可在指定價格範圍內交易。此外,每隻股份在每節交易時段(早市和午市)最多只會觸發一次冷靜期

冷靜期不適用於開市前時段(上午9時至9時30分)及收市競價交易時段(下午4時至4時8分 – 4時10分*)、早市及午市交易時段的首15分鐘(上午9時30分至9時45分以及下午1時至1時15分)及午市交易時段的最後15分鐘(下午3時45分至4時),以免妨礙價格發現

港交所表示,市調機制的冷靜期可對市場起到提示作用,當相關股份出現價格大幅異常波動時,市場參與者有機會重新評估其策略及持倉情況,有助市場重新恢復正常秩序。市調機制的作用並非限制由基本因素引發的股價波動,市場人士不應將其視為停牌機制,也不應將其與某些市場採用的每日漲跌幅限制混淆。如果股價波動是由基本因素引發,在市調機制的5分鐘冷靜期過後,該股票交易將恢復正常,不受干預。

港交所採用比較簡單易行的模式,並經過了過去十年回溯測試數據的驗證。數據顯示,如果過去十年已設有市調機制,觸發機制的次數將非常少。市調機制主要是爲了避免市場因為重大交易事故而出現極端價格波動,市場參與者無需擔心市調機制會頻繁觸發;然而,市場參與者應繼續注意投資風險,謹慎投資。

最後,港交所亦計劃於本年第四季在旗下衍生產品市場推出市調機制,將只適用於恒指、小型恒指、H股指數及小型H股指數期貨市場的現月及下月合約(現共有8種合約)。

市場波動調節機制及收市競價交易時段

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