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長線美團 中線小米

收市時,恒生綜合大型股指數成分股中,依長線投資價值,從大至小排列,為美團點評 (3690)、瑞聲科技 (2018)、世茂房地產 (0813)、融創中國 (1918)、與郵儲銀行 (1658)。至於建議實際持貨比例,以長線投資組合40%的合適實際持貨量計算,分別為5.714%、5.234%、5.033%、4.994%和4.949%。於我自創的分析系統中,現時除美團點評與世茂房地產發出觀望訊號外,其餘三隻股票皆發出買入訊號,屬於長線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為舜宇光學科技 (2382)、小米集團 (1810)、中國海外 (0688)、阿里巴巴 (9988) 與華潤置地 (1109);現時全部五隻股票皆發出買入訊號,屬於長線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用40% – 47.5%資金長線持貨,於WBI-MT轉好時,才開始伺機入市增持。

另一方面,恒生綜合大型股指數成分股中,依中線投資價值,從大至小排列,為小米集團、中國海外、瑞聲科技、融創中國與阿里巴巴。至於建議實際持貨比例,以中線投資組合37.5%的合適實際持貨量計算,分別為8.102%、6.395%、6.290%、6.111%和5.383%。於我自創的分析系統中,現時全部皆發出買入訊號,屬於中線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為郵儲銀行、康師傅 (0322)、華潤置地、舜宇光學科技與世茂房地產;現時除康師傅與舜宇光學科技發出觀望訊號,和世茂房地產發出沽出訊號外,其餘兩隻股票皆發出買入訊號,屬於中線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用37.5%至43.75%資金中線持貨,於WBI-ST或WBI-MT轉好時,才開始伺機入市增持。

2019年12月份最具中線投資價值的股票與中線最強勢的業務類別

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技術分析有用嗎?

曾經聽過一位知名投資專家講過,他不相信任何技術分析工具,只相信一些傳統的基本分析模型。他說:「只看一條平均線升破或跌穿另一條平均線便入市買賣,投資怎會這麼簡單?」不錯,這樣運用平均數作分析實在太簡單了,但技術分析並非如此簡單。基本分析對長線投資者和超長線投資者明顯地較為有用,技術分析則對短線投機者和超短線投機者明顯地較為有用。至於中線投資者,兩者皆重要。試想,若大家只進行期限為即市至一星期的超短線投機,所持股票的市盈率、周息率、每股盈利增長率等基本因素對其股價的走勢會有多大影響呢?另一方面,若大家在進行期限為兩年至五年的超長線投資,所持股票的日線圖上的平均線、RSI、STC等技術分析指標變化對其股價的走勢又會有多大影響呢?

學習技術分析,必須從基本學起。若基礎打得不好,即使有心鑽研下去,亦得不到好的成果。由於近來各界傳媒都提供財經節目,令對市場分析員的需求大增,可惜良莠不齊的現象令散戶投資者很容易從中學了一些錯誤的技術分析工具使用方法。舉個例說,不少市場分析員其實是不懂得RSI的正確使用方法的;他們除了只著眼於分析指標的超買現象和超賣現象外,亦對這兩個現象對後市的啟示有錯誤的理解。他們認為,RSI高於70便屬超買,後市將會回跌;相反,RSI低於30便屬超賣,後市將會回升。不錯,根據分析指標發明者的理論,70和30的確是超買區和超賣區的分界線。問題是,該分析指標面世當日,投資市場內並沒有像今天這麼多的衍生工具,可令相關資產的波動程度加劇。個人認為,70和30的參數改為80和20會較為適合。最後,所謂「後市將會回升」和「後市將會回跌」的預測,市場分析員並未能有把握地指出轉角市出現的時刻;因而出現的錯覺,將會是他們的預測必定準確,原因為升市和跌市總有一天會來臨。

期指好友大戶積極增強部署

今早開市後,港交所如常公布「恒生指數期貨市場佔有率數據」,數據變化支持我們對上周留意到的市場不尋常現象的看法,增加了這個港股短中期後市啟示的重要性。恒指期貨市場內首10名好淡大戶淨未平短倉數量從前周五收市時的11,268張回降至上周五收市時的8,688張,顯示淡友大戶全面撤退,屬於十分利好本周後市的現象。若我們只看首5名好淡大戶淨未平短倉,數量從前周五收市時的5,997張續降至上周五收市時的2,961張,屬於連續第三周縮減,亦應十分利好本周後市。兩個現象的對後市方向的啟示相同,本周好友大戶應可控制大局。

若大家細心地分析,應會留意到5大淡友大戶中,排行第2位者和第5位者仍在增強持倉,其佔市場長短倉成交量比率分別上升0.57%和0.54%。另一方面,排行第3位和第4位者則均減少了部署,其佔市場長短倉成交量比率分別下跌0.43%%和0.79%。至於5大好友大戶中,排行第1位、第2位和第5位者均增強了部署,其佔市場長短倉成交量比率分別上升0.75%、1.62%和0.39%。另一方面,排行第3位和第4位者則均減少了部署,其佔市場長短倉成交量比率分別下跌0.35%%和0.08%。我們應將上述各現象總結為主要好友大戶曾經積極增強部署,而與他們開新倉的買盤的配對者主要為排行第2位的淡友大戶與一眾散戶。最後,首3名好淡大戶淨未平短倉數量從前周五收市時的2,625張續降至上周五收市時的274張,屬於連續第三周縮減,十分利好本周後市。依此推算,港股大市的短期走勢將轉為反覆向好,可預期好友大戶會嘗試分段將防線推高。

恒生指數期貨市場佔有率分析

你知道淡友大戶在做甚麼嗎?

昨早開市後,港交所如常公布「恒生指數期貨市場佔有率數據」,我從中留意到一個不尋常現象,可被視作港股短中期後市的重要啟示。表面上,恒指期貨市場內首10名好淡大戶淨未平短倉數量從前周五收市時的3,200張急增至上周五收市時的11,268張,屬於連續第二周增長,應十分利淡本周後市。然而,若我們只看首5名好淡大戶淨未平短倉,數量卻從前周五收市時的10,385張急降至上周五收市時的5,997張,屬於連續第二周縮減,應十分利好本周後市。兩個現象的對後市的啟示南轅北轍,該如何解讀?

若大家細心地分析,應會留意到10大淡友大戶中,排行首4位者均減少了持倉,其佔市場長短倉成交量比率下降1.77%至5.17%不等。另一方面,排行第6位至第10位者均增強了部署,其佔市場長短倉成交量比率上升0.50%至2.00%不等。觀乎10大好友大戶中,排行首4位者雖均增強了部署,其佔市場長短倉成交量比率卻只上升0.03%至0.81%不等,我們因而應將各現象總結為主要淡友大戶曾經積極減少部署,而與他們平舊倉的買盤的配對者主要為一般淡友大戶與一般好友大戶。最後,首3名好淡大戶淨未平短倉數量從前周五收市時的9,210張急降至上周五收市時的2,625張,亦屬於連續第二周縮減,十分利好本周後市。依此推算,港股的短期走勢雖仍很大機會反覆偏淡,可預期淡友大戶會繼續努力於低位趁低平舊倉,令大市的跌幅不易顯著擴大。上周五現貨主場大幅急挫,相信屬於他們為了製造低位平舊指數期貨淡倉計數所為。

恒生指數期貨市場佔有率分析

散戶宜投資,不宜投機

港股的中長期局勢向淡時,大家可能會問:「既然投資者只宜小注持貨觀望,可以將餘資用作炒賣股票,藉著投機活動增大利潤嗎?」我會反問:「這個念頭有問題嗎?」首先,我們應將投資與投機分得很清楚。股票主要應該是用作中線、長線和超長線投資,而非超短線或短線投機的;即使被用作投機,注碼亦應較用作投資時明顯為小。換言之,我們不應將全部餘資用作投機。其次,成功投機的難度較成功投資為高,亦講求更豐豐的應市經驗與買賣技巧;如欲藉著進行投機活動增大利潤,實在談何容易。況且,若超短期或短期局勢亦屬向淡,任何持有股票進行投機的行動均不應被考慮。

我始終認為,港股散戶投資者應將精神花於中長線投資策略的研究上,不應於投機市場內與實力遠高於自己的職業炒家對奕。後者講求更高的貼市程度,一般散戶投資者多沒有時間做得到。於中長線股票投資過程中,我們只須動用合適的資金,持有合適數量的強勢股便可。此外,每周 (中線投資) / 每月 (長線投資) 根據股票的強弱勢變化,決定有否入市換馬的需要,屬於我們十分重要的工作。當然,若某隻於投資組合內所持有的股票突然出現基本因素的重大變化,不利後市,我們應認真考慮提早沽貨,換入另一隻強勢股。最後,我們可將餘資投放於其他投資項目、如外匯、債券、黃金等,亦可暫作港幣定期存款收息。

睽違廿載,誠意出品!

出道以來,我只曾寫過三本書,分別為1996年的出版的「股票及衍生工具的決勝分析指標 ─ 新一代大利市機」、1998年出版的「波浪理論 ─ 港股應用法」和1999年出版的「官鱷之戰 ─ 98年8月港府入市事件簿」,均已絕版,惟大家可到公共圖書館免費借閱。記得當年的「股票及衍生工具的決勝分析指標 ─ 新一代大利市機」賣250港元一本,共售出8,000本,成績斐然。

雖然我計劃重新開辦投資課程,但因時間有限,只打算教授高級班與深造班。為了照顧有需要學習初級班與中級班程度投資技巧的會員,我決定寫一本電子書,為包括內地的讀者朋友先打穩基礎。Benny Leung Fan Club 會員將享有折扣優惠,請大家到時鼎力支持,並多作推介。睽違廿載,誠意出品,電子書的內容如下:

妙用技術分析工具 ─ 港股應用篇

第一章: 為何技術分析如此重要?
第二章: 形態 (Patterns):破解困擾投資者的迷思
第三章: 趨向線 (Trendlines):阻力與支持的交替
第四章: 通道 (Channels):身處不同通道的買賣策略
第五章: 裂口 (Gaps):認清楚不同裂口種類的威力
第六章: 成交量 (Volume):與價位表現的配合分析
第七章: 淨值成交量 (OBV):以加權值計算的優點
第八章: 移動平均線 (MA):散戶誤以為最有用的分析工具
第九章: 變動速度指標 (ROC):研究價位動力變化的基礎
第十章: 動力指標 (MOM):簡單卻過時的分析指標
第十一章: 威廉指數 (Williams’ %R):用作超短線投機的參考
第十二章: 相對強弱指數 (RSI):對呈現超買 / 超賣的誤解
第十三章: 隨機指數 (STC):最先發出買賣指示的技術分析指標
第十四章: 指數平滑異同移動平均數 (MACD):不同級別的買賣訊號
第十五章: 動向指數 (DMI):反映好淡雙方實力上的差距
第十六章: 拋物線轉向指標 (SAR):善用極點高位與極點低位
第十七章: 信封 (ENV):對頂部阻力與底部支持的誤解
第十八章: 保歷加通道 (BB):捕捉市場轉角位的絕技

今早告知大家我再度出書的決定後,反應超乎我的預期,令我感到十分鼓舞。讀者朋友陳小姐問:「梁先生20多年前出的那本投資書也賣250元一本,今次只賣128元,有沒有訂錯價?」

沒有錯,這是我特別向出版社要求的,目的為答謝讀者朋友的長期支持,是我的一點心意。此外,為了照顧內地的讀者朋友,這本電子書會有繁體中文版和簡體中文版供選擇。若可能的話,更會附有廣東話和普通話的聲音導讀功能,方便大家於乘坐公共交通工具時,亦可學習投資。超值吧!

下周我會開始寫這本書,希望可以盡早讓它面世。至於購買手續 (全球讀者均可網上付款),到時我會告知大家。選擇只出版電子書,不出版實體書的原因,除為順應潮流外,亦為節省製作成本,降低售價。況且,電子版本可容許我因應完善分析方法或市場變化的需要,隨時作版本更新,而大家毋須額外付款,購買新的版本。

寫投資書是我半退休三年半後一個新的開始,接著下來,將會是第三次 Benny Leung Fan Club 會員茶敘、投資研討會與投資課程。大家準備好沒有?

散戶,醒醒吧!

買賣基金的朋友都會知道,我們可以參考個別基金的風險指標,以判斷該基金是否適合自己持有。一般而言,風險指標會以年度標準差表示,數據乃根據過往三年次按月扣除所有收費後的回報率計算;年度標準差的數值愈大,基金的風險 / 回報率會愈高。此外,投資愈分散,相關資產的穩定性愈高,基金的波幅會愈低。當然,預期投資回報愈高,基金價格的波動幅度會愈高,基金投資者所須承擔的風險亦會愈高。大致上,基金可被分為五類:

(一) 保守型:於低風險下,旨在尋求短期的細小幅度資本增長,
(二) 穩健型:於低至中風險下,旨在尋求中期至長期的資本增長,
(三) 增長型:於中至高風險下,旨在尋求中期至長期的資本增長,
(四) 進取型:於高風險下,旨在尋求中期至長期或長期的資本高增長,
(五) 極進取型:於極高風險下,旨在尋求長期的資本高增長。

基金對外公布的,一般還有基金資產值、基金開支比率、投資目標、投資組合分布 (市場或行業類別)、10大或15大資產 (連持貨比重,不包括現金) 與回報分析。須注意的,為投資組合內所持比重最高的資產一般只佔全部資金的5%至10%,15%會是上限。由於股票基金絕大部分都屬於中期投資或長期投資,組合內所持有的股票數目可達25隻,甚至更高,與我一直於中線、長線與超長線港股投資組合內的做法相若。可惜大部分散戶投資者都只喜歡短線炒賣股票,並同時只持有兩、三隻股票 (累積了虧損,被迫轉作長線投資者不計) 圖利;他們有否想過,若自己的應市方式真的正確,豈非基金經理,即自己於市場內的主要交易對手都會是輸家?醒醒吧!

正常調整期不應過長

明顯地,港股的上升動力已經較前減弱,大市須先進行一段時間的整固,才具條件嘗試再升。明天為11月份期貨、期權到期日,觀乎過去兩個交易日淡友於高位的守關誠意,估計淡友大戶可控制大局,令大市不能再創短期升浪新高。另一方面,我認為當前回跌的勢頭只屬於升浪中的正常調整,短期「一浪高於一浪」的新局勢可以延續。初步估計,本周末前港股將會反覆橫行,乏力突破,下周初好淡雙方才會發力,嘗試將對手擊倒。當然正常的調整期不應過長,否則,我們便須提防升浪其實有可能已經完結。對下月初港股的走勢,我認為依然可以審慎樂觀,但須留然本周五收市時恒生指數期貨市場佔有率分析結果的啟示。

恒指期貨陰陽燭日線圖上,近期好淡雙方於保歷加通道中軸附近進行拉鋸戰,通道中軸得而復失。本來,只要價位成功企穩於通道中軸之上,後市升向通道頂部的機會是十分大的。前升浪頂27106支持已經失守,令前跌浪底26266支持變得十分重要,不容有失。自本月初高位27949起跌幅的0.618倍反彈水平前呈現了很大的阻力,好友唯有暫作退守。寬度一宜於低位橫行,顯示價位的動力暫時不足以呈現突破。此外,5天平均線仍待升回20天平均線之上,令平均線整體分析形勢變回全面利好,可惜SAR極點高位27141阻力沒有被升破。技術分析指標方面,RSI險守於中線之上,STC的%K有待升離%D,MACD則在嘗試發出「雙牛」買入訊號。最後,OBV並沒有發出任何背馳訊號。

正確解讀波幅指數變化

無論大家買賣指數期貨、指數期權或指數牛熊證,投機者均應順勢而行,並希望得到足夠的市場動力支持。現時可顯示港股市場動力變化的指數有兩個:恒指波幅指數和國指波幅指數,前者反映出恒指成分股 (即藍籌股) 的上升動力 / 下跌動力,後者則反映出國指成分股 (即國企股) 的上升動力 / 下跌動力。我認為,即市投機者應參考這兩個指數的5分鐘圖、15分鐘圖和小時圖形勢變化,過市投機者則應參考這兩個指數的15分鐘圖、小時圖和日線圖形勢變化。須知上述兩個波幅指數乃分別根據恒指期權莊家與國指期權莊家於參考其對港股後市的預期後所釐訂的期權引伸波幅計算出來的,因而具有非常高的參考價值。

舉個例說,當我們持有恒指期貨好倉即市圖利,而價位正處於上升浪時,我們希望見到的應為恒指波幅指數於其5分鐘圖、15分鐘圖和小時圖上均告攀升,特別是於其15分鐘圖上。同樣地,當我們持有國指期貨淡倉過市圖利,而價位正處於下跌浪時,我們希望見到的應為國指波幅指數於其15分鐘圖、小時圖和日線圖上均告攀升,特別是於其小時圖上。再次提醒大家,波幅指數的變動方向並不顯示當前大市的走向,亦不直接為後市的走向帶來啟示,只會顯示當前大市走向的動力,啟示該走向的延續能力。因此,當我們持有恒指期貨淡倉即市圖利,而價位於15分鐘圖上處於下跌浪時,我們便應預期價位的跌勢將會逐漸轉弱,因而收斂攻勢。同樣地,當我們持有國指期貨好倉過市圖利,而價位於小時圖上處於下跌浪時,我們便應預期價位的升勢將會逐漸轉弱,因而收斂攻勢。

「股票排行榜」並非簡單製作

有些讀者朋友以為,我的「股票排行榜」屬於簡單的製作,只根據各恒生綜合大型股指數成分股的股價變動而排列。其實,若大家細心研究一下,便會發現某交易日兩隻股價表現不同的股票於「股票排行榜」內並不一定是表現較佳者排名較前和發出買入訊號的,原因為我同時採用了四個不同長度的交易時段作比較、並同時會考慮各股票的20天年度歷史波幅變化、以及給予市值最大的25隻股票較大的比重。我會給予市值最大的5隻綜合大型股指數成分股1.5的比重,市值第6大至第10大的恒生綜合大型股指數成分股1.4的比重,市值第11大至第15大的恒生綜合大型股指數成分股1.3的比重,市值第16大至第20大的恒生綜合大型股指數成分股1.2的比重,市值第21大至第25大的恒生綜合大型股指數成分股1.1的比重,其餘恒生綜合大型股指數成分股 (暫為86隻) 的比重則為1.0。

上述不同交易時段的股價表現比較包括3個交易日、5個交易日、10個交易日、20個交易日、50個交易日、100個交易日和250個交易日,但我會視乎所進行的投資 / 投機時限,只同時參考其中四個。舉個例說,若計劃進行中線投資,我只會按不同比重,同時參考10個交易日、20個交易日、50個交易日和100個交易日的股價表現比較。此外,以計算騰訊 (0700) 的指標為例,由於該股屬於恒生綜合大型股指數成分股中市值最高者,假設所得數值為 +3.616,我會將其乘以1.5,即指標最後將會變為 +3.616×1.5= +5.424。同樣地,假設所得數值為 -3.616,我會將其乘以1.5,即指標最後將會變為 -3.616×1.5= -5.424。這個做法的最大影響,為讓我們於投資組合 / 投機組合內持有股票時,市值最大的25隻恒生綜合大型股指數成分股 (持貨風險最低) 的持貨比重會被調高,即其餘恒生綜合大型股指數成分股 (持貨風險較高) 的持貨比重被相應地調低,降低了整個組合的持貨風險。

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