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造淡圖利的策略

昨天收市時,首兩個月份恒指期貨未平倉合約淨數增加2,848張 (7.996%),報38,467張,顯示於全日高開後,然後持續向淡,展開回吐的市況中,外資淡友大戶在積極地開新倉圖利,啟示藍籌股市況將持續再跌的機會很大,短期調整浪有可能已經展開。另一方面,首兩個月份國指期貨未平倉合約淨數增加10,127張 (17.742%),報67,207張,顯示於全日高開後,然後持續向淡,展開回吐的市況中,中資淡友大戶在積極地開新倉圖利,啟示藍籌股市況將持續再跌的機會很大,短期調整浪很可能已經展開。從另一個角度來看,恒指期貨未平倉淨數佔總數比率上升1.386%,國指期貨未平倉淨數佔總數比率亦上升3.789%;兩者的最新比例為49 : 51。

依上述市況變化來看,淡友大戶的確已經發力反攻。須注意的,他們暫時應該沒有計劃,亦沒有能力將中期局勢從顯著向好變為向淡,反攻的目的只為製造一個超短期跌浪,從中圖利。至於短期局勢,現時亦屬顯著向好,但有機會於稍後轉淡,視乎當前跌浪可以延續多久而定。作為超短線投機者和短線投機者,現時可考慮即市伺機持有指數期貨淡倉圖利,但應多作走位。基本上,每當指數期貨小時圖和15分鐘圖形勢均屬向淡的時候,大家可繼續持有淡倉;但於15分鐘圖形勢轉好時,便應暫時離場觀望,等候下一個入市圖利的機會。此外,若見5分鐘圖形勢轉好,應立即停止加注造淡,並為分批撤退做好準備。

指數期貨未平倉合約數量分析

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期指大戶為短期調整作部署

於今早開市後港交所公布的「恒生指數期貨市場佔有率數據」中,數據變化顯示於上周先跌後倒升的市況中,有一位主要好友大戶明顯地增強了部署,亦有一位主要淡友大戶明顯地增強了部署,兩者的持貨量均屬第二位。恒指期貨市場內首10名好淡大戶淨未平長倉數量從前周五收市時的734張續增至上周五收市時的2,820張,顯示好友大戶繼續進攻,屬於利好本周初後市的現象。若我們只看首5名好淡大戶淨未平短倉,數量從前周五收市時的1,110張略為回增至上周五收市時的1,339張,卻屬於不利本周初後市的現象。鑑於兩個現象對後市方向的啟示背馳,本周最大機會出現的市況為先升後跌,惟變幅不大。

若大家細心地分析,應會留意到5大好友大戶中,排行第1位者輕微地減少了持倉,其佔市場長短倉成交量比率下降0.11%。另一方面,5大淡友大戶中,排行第1位者卻略為增加了持倉,其佔市場長短倉成交量比率上升0.49%。依此推算,最大的市場參與者認為港股的再升空間暫時有限,已經開始為短期調整市的來臨進行部署。最後,首3名好淡大戶淨未平短倉數量從前周五收市時的332張回增至上周五收市時的851張,不利本周初後市。個人認為,本周初港股大市於測試高位阻力時會遇到很大的阻力,將難免會呈現回吐,令短期局勢轉弱,甚至轉淡,惟中期後市仍可繼續看好。

恒生指數期貨市場佔有率分析

本港樓市全線不宜

根據剛公布的中原城市大型屋苑領先指數 (反映2019年12月30日至2020年1月5日的市況) 計算所得,13周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率) 報 -2.517,代表超短線投機者完全沒有入市吸納住宅單住圖利的值博率,因超短線投機的最低RRR要求為 +1.5。另一方面,26周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率) 報 -2.804,代表短線投機者完全沒有入市吸納住宅單住圖利的值博率,因短線投機的最低RRR要求為 +2.0。52周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率) 報 +0.909,代表中線投機者亦沒有入市吸納住宅單住圖利的值博率,因中線投機的最低RRR要求為 +2.5。

此外,104周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率) 報 +1.799,代表長線投資者亦沒有入市吸納住宅單住圖利的值博率,因長線投資的最低RRR要求為 +3.0。至於156周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率),現報 +3.062,代表超長線投資者入市吸納住宅單住圖利的值博率依然不足,因超長線投資的最低RRR要求為 +3.5。最後,261周RRR (Return/Risk Ratio,回報 / 風險比率) 報 +2.653,代表極長線投資者亦沒有入市吸納住宅單住圖利的值博率,因極長線投資的最低RRR要求為 +4.0。

總括而言,對投機者 / 投資者而言,現階段香港樓市完全不值得考慮。須注意的,為我們並沒有計算過去十年來港府為打擊樓市而推出了的多項令買賣住宅單位成本大增,進一步降低了實際回報 / 風險比率的措施。須注意的,為上述分析只針對買賣本港住宅單位,欲從樓價變動中圖利的行動。至於買樓收租和置業自住的可行性,我們應採用另外的評估方式。

好友重要關頭前總是敗退

回顧過往港股市場表現,整體而言,算屬偏淡。最令好友感到氣餒者,為多次市況於成功轉好後,正準備往上突破,卻於最後關頭出現一些新利淡消息,令升勢突然逆轉。莫非這些利淡消息早已在淡友大戶預計之內,他們只退至高位進行部署,於利淡消息入市後,才大舉入市反攻?又或是,他們早已得悉利淡消息的內容和公布時間,計劃好從中圖利?我實在不想以陰謀論去推測大市突然轉升為跌的真正因由,但多次出現這種情況後,亦不得不佩服淡友大戶的能耐。事實上,不得不承認的,是港股始終仍被多個不明朗的利淡因素濃罩著,利好因素卻不多;長期局勢屬於易跌難升,累積跌幅卻又似已足夠。

對超短線投機者和短線投機者而言,近期於港股市場內的確不易成功獲利;一時走避不及,可以轉盈為虧。應付如此反覆不定的市況,除須格外留神,做好風險管理外,大家應縮減注碼和於圖利過程中,不求賺取最後一分利潤。另一方面,對中線投資者和長線投資者而言,由於港股中期局勢早已轉為顯著向好,長期局勢亦剛見轉為偏好,我們有理由相信好友大戶於過去數個月進行過積極的部置,而他們的足跡於現貨主板市場內的資金淨主動買入變化中實在非常明顯。因此,作為中線投資者和長線投資者,候低伺機增持現貨屬於合適的應市方式。最後,對超長線投資者而言,由於港股超長期局勢因社會局面不穩和對經濟前景的憂慮而尚未明朗,宜暫時按兵不動。

中長線尚未增持

收市時,恒生綜合大型股指數成分股中,依長線投資價值,從大至小排列,為美團點評 (3690)、藥明生物 (2269)、龍湖集團 (0960)、世茂房地產 (0813) 與融創中國 (1918)。至於建議實際持貨比例,以長線投資組合40%的合適實際持貨量計算,分別為6.033%、5.161%、4.929%、4.904%和4.855%。於我自創的分析系統中,現時美團點評、龍湖集團與世茂房地產皆發出觀望訊號,只得其餘兩隻股票發出買入訊號,屬於長線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為騰訊 (0700)、阿里巴巴 (9988)、碧桂園 (2007)、工商銀行 (1398) 與建設銀行 (0939);現時碧桂園、工商銀行與建設銀行皆發出觀望訊號,只得其餘兩隻股票發出買入訊號,屬於長線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用40% – 47.5%資金長線持貨,於WBI-MT轉好時,才開始伺機入市增持。

另一方面,恒生綜合大型股指數成分股中,依中線投資價值,從大至小排列,為中海油 (0883)、騰訊、恒隆地產 (0101)、阿里巴巴與藥明生物。至於建議實際持貨比例,以中線投資組合43.75%的合適實際持貨量計算,分別為7.171%、6.648%、6.282%、6.065%和5.987%。於我自創的分析系統中,現時騰訊、阿里巴巴與藥明生物皆發出觀望訊號,只得其餘兩隻股票發出買入訊號,屬於中線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為融創中國、建設銀行、碧桂園、龍湖集團與與金沙中國 (1928);現時融創中國、碧桂園與龍湖集團皆發出觀望訊號,金沙中國發出沽出訊號,只得其餘一隻股票發出買入訊號,屬於中線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用43.75%至50%資金中線持貨,於WBI-MT轉好時,才開始伺機入市進一步增持。

2020年1月份最具中線投資價值的股票與中線最強勢的業務類別

中資大戶已完成減倉行動

收市時,首兩個月份恒指期貨未平倉合約淨數增加506張 (1.383%),報37,088張,顯示於全日略為高開,然後急速上升,再轉反覆橫行,不肯顯著回落的市況中,外資好友大戶在開新倉圖利,外資淡友大戶則在平舊倉計數,啟示藍籌股市況將反覆再升。另一方面,首兩個月份國指期貨未平倉合約淨數增加751張 (1.196%),報63,532張,顯示於全日略為高開,然後急速上升,再轉反覆橫行,不肯顯著回落的市況中,中資好友大戶在開新倉圖利,中資淡友大戶則在平舊倉計數,啟示國企股市況亦將反覆再升。從另一個角度來看,恒指期貨未平倉淨數佔總數比率下跌0.250%,國指期貨未平倉淨數佔總數比率卻上升0.276%;兩者的最新比例為50 : 50。

由此可見,中資大戶於市場內減少部署的行動已經完成,現時其部署程度依然較微高於外資大戶;換言之,港股大市的走勢將由中資大戶與外資大戶的買賣盤共同帶動。國指期貨陰陽燭日線圖上,保歷加通道頂部繼續會是好友的再攻目標,但相信價位不易企穩於其上。須注意的,為STC的%K和%D均已進入了極度超買區,代表好友大戶完全控制大局的同時,我們須提防沽空訊號的出現,觸發短期調整正式展開。本來,本周二的半日市況已具條件支持短期調整浪延續下去,惟中國人民銀行突然宣布降準,引來非常積極的主動買盤,令港股跌不下去。究竟大市於高位的支持力有多大,能否令淡友於下周一前被迫繼續退守,大家且拭目以待。

指數期貨未平倉合約數量分析

與大家走過了20個年頭

2008年3月25日我寫了第一篇投資網誌,其後每天都寫,直至2015年10月20日,才因想多花時間於Facebook專頁群組上,改為每個交易日才寫一篇。2016年6月17日我停辦已經投入了13年時間和心血的投資研討會與投資課程系列,放棄收入,開始過著半退休的生活。然而,其後我主要時間卻放於為讀者朋友提供免費投資分析服務,而非吃喝玩樂上,算是回餽長期支持自己的讀者朋友。近日我決定重出江湖,再辦投資研討會與投資課程,並出版電子投資書籍,以滿足大家的需求。除此以外,我其實還有一些創新的相關服務計劃,雖然暫時不方便公開,但肯定會受到各位歡迎。為此,我須要重新編排我的工作日程,提高工作效率。

從2020年1月1日起,我於《經濟通》的兩個投資專欄:「運籌帷幄」與「窩輪豪情」會繼續每個交易日各出稿一篇,分析港股市場最新局勢和提供投資 / 投機策略。此外,兩個投資微博:Twitter (國際)新浪微博 (內地)亦會繼續每日提供多段精簡的投資市場即市分析。至於本投資網誌,則會改為不定時更新,題材與形式不變。Facebook方面,專頁會繼續每天更新,旨在保持與讀者朋友間的聯繫;內容雖以非投資的題材為主,但若有大部分香港人都感興趣的投資 / 理財話題,亦會談及。另一方面,兩個Facebook群組:“Benny Leung Fan Club” 與「活在香港」將會繼續如常運行,供會員依群組規則貼文分享己見,互相交流,而我亦會參與;前者只供大家討論與投資相關的話題,後者的討論範圍則涵括所有非投資相關的話題。最後,所有WhatsApp、WeChat和Telegram (+852 6621 9728) 會員的服務不變。

《梁業豪投資網》BennyLeung.com快將進入第21個年頭,到今天依然得到這麼多讀者朋友的支持,令我可以從工作中得到別人的讚賞和很高的滿足感,我知道自己是一個非常幸運的人,應該感恩。我相信,只要自己維持力求上進,精益求精,處事認真和用心待人的工作 / 服務態度,定會繼續受到大家的愛載、尊重和支持。最後,希望大家可以將上述我的社交網絡給親友,邀請他們加入這個大家庭。

不再主動交新朋友

活了這麼多年,認識了不少朋友,但跟很多人一樣,知己的當然不會多。從前我是一個很主動交朋友的人,且以真心對待。記得我還在唸中學的時候,曾經將第一次教補習的收入全部拿了出來,再貼上一些儲蓄,請了幾位好同學吃晚飯。1993年我的第一個報章投資專欄《投資札記網》面世,隨即踏上了一條與眾不同,卻不易走的路。在2000年1月28日我成立了自己的投資網站《梁業豪投資網》BennyLeung.com後,立即送給每一位好朋友一個專用POP電郵戶口 XXX@BennyLeung.com。當年Gmail並未流行,Yahoo! Mail和Hotmail於使用上又有很多限制,我的想法是這份心意應會得到他們欣賞,原因為電郵伺服器的運作成本一點也不輕。若有人記得曾經擁有上述POP電郵戶口,他肯定曾經是我的好朋友;最低限度,在我心裡,他是。當然,隨著Gmail的興起,大家對POP電郵戶口已經無大需要了。

此外,2010年我的新居入伙,我特別為我的best friend申請了一張住戶證,好讓她閒時可以到我的屋苑遊玩,享用會所設施。我明知道她不會經常來,但這個做法也是源自一份心意。過去10多年來發生了不少事,令我對一些我曾經認定為好朋友的人感到很失望。我沒有後悔對他們付出過,只檢討自己有否做得不夠好的地方。我終於明白,維繫友情是雙方共同的工作;自此以後,我不再主動結交新朋友,因我不想再有失望的感覺。我現時剩下的好朋友都是對我很關懷的,每位與他們相聚,會於我都感到非常開心。雖然大家並不經常見面,見面後暢談數小時,依然感到不足夠。他們非常尊重我,不會主動談及個人投資上的問題,問我意見,但我會於感到他們有需要時,給他們一些建議。

中資大戶部署減少

本周二收市時,首兩個月份恒指期貨未平倉合約淨數減少505張 (1.246%),報40,012張,顯示於全日略為高開,然後反覆攀升,尾市轉為橫行發展的市況中,外資好友大戶在開新倉圖利,外資淡友大戶則在平舊倉計數,啟示藍籌股市況將反覆再升。另一方面,首兩個月份國指期貨未平倉合約淨數大幅減少17,682張 (13.459%),報113,695張,顯示於全日輕微高開,然後反覆攀升,尾市轉為橫行發展的市況中,中資淡友大戶在非常積極地平舊倉計數,啟示國企股市況將見頂的機會十分大。從另一個角度來看,恒指期貨未平倉淨數佔總數比率只微跌0.082%,國指期貨未平倉淨數佔總數比率卻顯著下跌5.058%;兩者的最新比例為28 : 72。由此可見,中資大戶已經於市場內減少了部署,惟其部署程度依然遠高於外資大戶;換言之,港股大市的走勢將主要繼續由中資大戶的買賣盤帶動。

根據我的應市經驗,上述指數期貨未平倉合約數量分析法的參考性非常高,對未來一個至個半交易日的啟示具高達八成的準繩度。從今天起,我會於每個交易日收市後,於個人投資網誌左方Sidebar的「高階技術分析」欄內更新。須知指數期貨市場與指數期權市場均為大戶圖利的主要市場,只要大家細心觀察,不難從他們留下的足跡中洞悉其對後市的取向和部置。至於為何我將首兩個月份合約的指數期貨合併作分析,原因為須顧及一些跨期買賣的轉倉活動,特別是於接近期貨、期權到期日的日子。最後,指數期貨價格變化與未平倉合約數量變化的關係非常微妙,共有九種情況,有機會我會於課堂上教曉大家。

指數期貨未平倉合約數量分析

阿里巴巴中長線皆最強

收市時,恒生綜合大型股指數成分股中,依長線投資價值,從大至小排列,為阿里巴巴 (9988)、美團點評 (3690)、騰訊 (0700)、藥明生物 (2269) 與世茂房地產 (0813)。至於建議實際持貨比例,以長線投資組合40%的合適實際持貨量計算,分別為5.879%、5.817%、5.155%、4.967%和4.793%。於我自創的分析系統中,現時除世茂房地產發出觀望訊號,和美團點評發出沽出訊號外,其餘三隻股票皆發出買入訊號,屬於長線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為瑞聲科技 (2018)、融創中國 (1918)、龍湖集團 (0960)、普拉達 (1913) 與工商銀行 (1398);現時除瑞聲科技、融創中國與龍湖集團發出觀望訊號外,其餘兩隻股票皆發出買入訊號,屬於長線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用40% – 47.5%資金長線持貨,於WBI-MT轉好時,才開始伺機入市增持。

另一方面,恒生綜合大型股指數成分股中,依中線投資價值,從大至小排列,為阿里巴巴、騰訊、建設銀行 (0939)、藥明生物與中國海外 (0688)。至於建議實際持貨比例,以中線投資組合43.75%的合適實際持貨量計算,分別為8.180%、7.615%、5.680%、5.626%和5.614%。於我自創的分析系統中,現時除建設銀行、藥明生物與中國海外發出觀望訊號外,其餘兩隻股票皆發出買入訊號,屬於中線投資者的優先吸納對象。至於排名第六位至第十位的股票,從大至小排列,則為工商銀行、普拉達、中海油 (0883)、農業銀行 (1288) 與國泰航空 (0293);現時除工商銀行發出觀望訊號外,其餘四隻股票皆發出買入訊號,屬於中線投資者的次選吸納對象。最後,我們暫宜動用43.75%至50%資金中線持貨,於WBI-MT轉好時,才開始伺機入市進一步增持。

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