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已下移組合最低風險水平

現時我持有6套10月份勒束式恒指23200認購和22800認沽期權短倉和1套10月份勒束式恒指23000認購和23400認沽期權短倉,期貨、期權套戥策略組合的最低風險水平為23029。由於10月份恒指期貨收報23040,我於收市時利用了1張10月份小型恒指期貨好倉作上升風險對沖,以配合接近 +0.2的組合期權淨Delta值。然而,由於恒指期貨於夜市跟隨歐美股市的強勢升上23179,我將對沖措施改為1張10月份恒指期貨好倉和1張10月份小型恒指期貨淡倉,以配合已上升的組合期權淨Delta值。至於將6張10月份恒指認沽期權短倉的行使價,從23200下移至22800,同持減持對沖用的10月份恒指期貨淡倉套利的行動,我已於個人投資微博內向各位交待。

雖然即市圖表形勢顯示港股大市有機會於本周一再度進行反彈,我於上周五午市末段依然決定將期貨、期權套戥策略組合的最低風險水平從23200下移至23029,目的為於周末期間多賺期權時間值和避免對沖用的10月份恒指期貨淡倉的既得利潤被侵蝕。現時恒指期貨引伸波幅仍屬於顯著偏高的水平,但相信於本周內顯著回落的機會很大。事實上,恒指20天年度化歷史波幅與其5天平均數皆見輕微回落,兩者的近期高位或已分別於本月9日和本月15日出現。個人認為,恒指期貨莊家上周以顯著偏高的引伸波幅開價,已從持長倉者身上獲得厚利,本周的圖利態度應會收歛,對持有期權短倉過周末者有利。

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恒指好淡爭持中軸23300

昨天收市時,10月份恒指認購期權未平倉合約淨數最多的行使價下移至24000,達4,426張,較上日增加286張。以收市價61點推算,期權莊家認為本月10月份恒指期貨、期權的最後結算價將不高於24000+61=24061。另一方面,10月份恒指認沽期權未平倉合約淨數最多的行使價下移至23000,達2,550張,較上日輕微增加34張。以收市價369點推算,期權莊家認為本月10月份恒指期貨、期權的最後結算價將不低於23000-369=22631。依此推算,恒指好淡大戶的主要戰場現為22631 – 24061,惟大家應留意其他行使價的未平倉合約淨數變化對後市方向的啟示。現時最值得觀察的,應為恒指23800 / 23600認購期權和恒指22800 / 22600認沽期權。依此計算,好淡雙方現時的爭持區中軸為(22800+23800)/2=23300。

另一方面,10月份國指認購期權未平倉合約淨數最多的行使價下移至10800,達7,813張,較上日增加308張。以收市價31點推算,期權莊家認為本月10月份國指期貨、期權的最後結算價將不高於10800+31=10831。另一方面,10月份國指認沽期權未平倉合約淨數最多的行使價上移至10600,達4,895張,較上日輕微減少3張。以收市價402點推算,期權莊家認為本月10月份國指期貨、期權的最後結算價將不低於10600-402=10198。依此推算,國指好淡大戶的主要戰場現為10198 – 10831,惟大家應留意於此範圍內其他行使價的未平倉合約淨數變化對後市方向的啟示。現時最值得觀察的,應為國指10600 / 10400認購期權和國指10200 / 10400認沽期權。依此計算,好淡雙方現時的爭持區中軸為(10200+10600)/2=10400。

國指中期局勢有利淡友

國企股近期的表現一直較藍籌股為差,國指陰陽燭周線圖上已連續錄得6支陰燭。自從前跌浪底10711和前升浪頂10591支持被跌穿後,淡友便完全控制了大局,好友只得且戰且退。平均線整體分布形勢現屬全面利淡,5周平均線阻力已下移至10439;於好友攻回其上企穩前,國企股的中期局勢依然對淡友有利。RSI繼續跌向超賣區,惟跌勢略見放緩。至於STC,%K和%D現在於中線之下攜手下跌中,證明淡友仍處上風。MACD發出「牛熊」沽空訊號後,其Diff於零線之下持續滑落,屬於短期調整市中的典型現象。此外,DMI於 –DI和 +DI雙線之上切忌掉頭回升。最後,SAR極點低位10706支持失守後,中期重要阻力位隨即下移至10950。

估計現時市場內看好後市者較看淡後市者為少,令市況易跌難升。可預期的,為中證監宣布滬港通正式開始運作後,入市買貨者會增加,有利市況略為轉好。另一方面,昨晚警方在旺角成功清場,沒有出現過份暴力的場面,亦令投資者紓了一口氣。只要成功阻止現時在金鐘氣結的示威者影響交通,投資者將會有民生與經驗所受影響程度減弱的感覺,認為股市可逐漸回復其原來的發展方向。客觀而言,目前港股短中期形勢均尚屬向淡,投資者不態急於入市加注持貨。況且,圖表上仍未找得到支持我們入市造好的訊號,離場觀戰應屬上策,貿然入市行動很容易會招至不必要的損失。

華潤置地屬跌市避難所

華潤置地 (1109) 屬於近期港股大跌市中表現相對地較強的股票,昨天股價曾高見18.20元。自上月20日低價15.78元起的累積升幅雖然大,至今股價與於上月5日錄得的前跌浪起點18.915元距離尚遠。陰陽燭日線圖上,至今最近5個交易日內共錄得4支陽燭,最近10個交易日內則共錄得8支陽燭,足以證明買家完全控制了大局。換言之,該股的短期強勢是不容置疑的,屬於港股大跌市中投資者的避難所。5天平均線再度升回50天平均線之上,令平均線整體分布形勢進一步轉好。技術分析指標方面,RSI仍守於中線之上,屬於利好的現象;STC的%K亦與%D繼續揣手攀升,反映出股價的上升動力較大。

然而,MACD的Diff於零線之上開始回落,卻反映出股價的升勢開始放緩,買家或已決定了暫時收歛攻勢。實情是否如此,多看一、兩個交易日市況變化,便可得悉。此外,DMI的ADX的 +DI和 –DI雙線之上轉為橫行,亦屬相同的啟示。若見ADX再度回落,買家應有退守低位的準備。保歷加通道頂部阻力曾被挑戰,可惜未能被正式升破。初步估計,通道中軸附近會有不俗的短期支持。至於寬度,則宜於股價掉頭再升時,同步揚升。最後,SAR極點高位17.52元阻力早已被升破,短期重要支持位亦隨即上移至16.92元。個人認為,中線投資者仍可持有此股票,等候周線圖STC的%K升離%D後,為股價增添再升的動力。

在此申報利益,我現時並沒持有華潤置地的股份。

2014年10月份最具中線投資價值的股票與中線最強勢的業務類別

期指量度升幅目標23819

恒指期貨於本月3日低見22511後,終於展開反彈。假若反彈浪以可被細分為低一線的a-b-c三個浪運行,9日高位23527應為a浪頂,13日低位22803則有可能為b浪底。若c浪與a浪等長,量度升幅目標將為22803+(23527-22511)=23819。於市場投資氣勢依然差劣的時候向大家提出這個升浪目標,認為可以到達者當然不多。但當有新重大利好消息入市,刺激價位成功升破23527阻力後,這將會變為好友不難完成的任務;到時才入市追價造好,持倉值博率固然不高。因此,我們實在有需要考慮於現水平研究如何精明地偷步入市,同時亦為看錯市時作好撤退的部署,避免須要面對過大的損失。明顯地,短期後市的整體走向,關鍵在於價位能否守穩於22803之上。

願冒險者可於22803前伺機入市持好倉圖利,但須於該關口被跌穿時先行平倉,退守22511前。然而,22803關口有可能只被短暫假跌穿,且被跌越的幅度不大。若出現這種情況,我們只得根據到時圖表形勢的變化,決定於平倉離場後,何時入市補回好倉。市況所見,每當反彈維持一段時間後,淡友便會大舉入市,將港股質低,反映出市場內的下跌動力仍大。WBR-MT至今仍未有跡象轉好,今天我不會考慮將中線實際持貨量上移。WBR-MT轉好之日,港股必定會錄得非常顯著的升幅。可惜至今我們依然看不到一些可能出現的重大利好因素,令好友爭相入市,將港股大幅推高。事實上,受到佔中事件繼續困擾,港股投資者的入市意欲自然不高。

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