我於本年1月2日建議大家於為強制性公積金選擇基金時,將資金按如下比例分配:日本股票基金13.576%、英國股票基金11.463%、美國股票基金30.000%、香港科技股基金4.961%和保守基金40.000%。結果,其後美國股市於二、三線股買盤的接力下,強勢維持,英國股市與日本股市則亦能維持強勢;內地股市,特別是深圳股市於表現上繼續表現差勁,遠遠落後於上海股市。至於香港股市,表現上亦不及上海股市,先挫後揚的表現卻反映出低位有一定的支持力,以紅籌股與國企股的買盤較為積極。
來到本年第二季的首個月,研究過最新超長期局勢後,我決定將上述比例修訂如下:美國股票基金30.000%、日本股票基金20.203%、英國股票基金12.296%、中國股票基金3.501%和保守基金34.000%。美國於本季內開始減息的機會很大,對全球股市,屬於利好因素;對債券市場而言,則屬不利。因此,我決定將保守基金的持貨比重從40.000%下調至34.000%,但繼續為美國股票基金設置持貨上限30.000%,將多出的資金按比例投放於日本股票基金、英國股票基金和中國股票基金身上。事實上,美股於去年第四季開始呈現嚴重超買後,升勢已告放緩,現處於找尋中長期升浪頂的階段,料資金會逐漸流往其餘股票市場。日本股市的超長期升勢再度轉強,故本季我們掉頭增持。另一方面,表現平穩的英國股票基金,本季我們只略作增持。中國股票基金的中期形勢開始轉強,惟長期強勢未現,只宜小注持有;至於香港股票基金,因長期升勢尚待確認,暫不持有。最後,保守基金所持有的應多為表現相對穩健,惟預期收益有限的債券。
34 : 66的進取 / 保守比率為根據WBR-ULT計算出來的結果,投資期限為兩年至五年。換言之,我對環球股票市場於未來兩年至五年內的整體表現依然只略為看高一線,預期走勢將屬於反覆偏好。此外,我會為外匯、貴金屬與商品投資另留資金,分開處理;當中黃金因現處於往上尋頂的局勢中,可審慎地繼續持貨。至於石油,則因油價仍處中期調整中,只宜小注持有。美國總統選情將逐漸成為全球股市的焦點,俄烏戰事與以巴戰事於短期內均仍難望完結,中美關係有跡象轉差,將令股市的上升空間受到限制。債券方面,因孳息率的再升空間非常有限,已經變得不及過往般吸引;對很多散戶投資者而言,所須持有的債券若透過上述強制性公積金的保守基金持有,已經足夠。至於擁有較多財富,可動用作投資的資金因而較大者,若需要持有更多債券,才能達到合適的投資比率,便須另行購買了。此外,將當中一半至四分三資金撥作三個月至半年期美元或港元定期存款,仍屬可行。